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已有 90 次阅读2018-8-10 22:22 |个人分类:经济和市场|系统分类:论文交流| 贸易战

贸易战中对中国经济的两个重要观察


作者: 胡少江

对于美中贸易战的前景,两国政府在公开媒体上都表现得信心满满。这无外乎三种可能:一是实际上双方都没有信心,都在说大话,只不过碍于面子,谁也不好首先求和;二是虽然双方都认识到贸易战的损害,但是双方都认为自己能够胜在最后,都寄希望于自己抗损害的耐力比对方强,希望对方在中途作出让步;三是有一方认识到自己必输无疑,但是出于输不起、或者某种其他非经济的原因,不能够在这个关头认输。

无论美中两国当政者如何考虑,这场贸易战对双方经济的影响都将是实实在在的。对于投资者来说,贸易战会给前景带来的不确定性,对信心产生影响,这些都会左右市场走向,从而影响到投资者的收益;对于作为生产者和消费者的普通民众而言,贸易战对就业机会的影响直接关系到他们的可支配收入,而对进口商品增税则将直接影响到消费品市场的价格,从而影响到消费者的实际购买力。

贸易战对经济的影响在时间上有一个滞后期,因此现在还无法完全看到它的全貌;与此同时,双方对经济活动的统计数据的公布也有一个滞后期,这两个滞后期相加,如果想要通过对经济数据的变化来详尽地分析贸易战对双方的影响,现在还为时过早。但是根据各种经济变量的因果关系,人们还是可以通过对市场活动的观察,尽可能早地对未来的走向进行预测。在贸易战逐步展开的同时,我们至少可以观察两个重要的经济走向。

首先是金融市场的反应。众所皆知,相对于生产领域,金融市场对经济政策和未来走向反应迅速;这种反应的传导性也很强,市场参与者很容易互相影响;更重要的是,人们对市场预期本身会通过“羊群效应”形成一种所谓的“自我强化”趋势,推动市场朝着人们预期的方向加速发展。因此任何对经济未来的预期,首先总是表现在金融市场的波动上。从这个意义上讲,金融市场最近一段时期的变化是一个重要的观察点。

虽然征收关税是从六月开始实施的,但是人们普遍将三月底看作是贸易战开始的时刻,因为当时美中贸易的谈判正式宣告破裂,双方都开始着手准备开战。从三月底以来,金融市场的走势是怎样的呢?股市:美国的道琼斯工业指数增长了百分之七点九,而中国的沪深三百指数则下降了百分之十五点四八;汇市:人民币出现明显贬值,离岸汇率从6.254快速贬值到6.8594,中间还曾一度跌穿8.9 的关口。

第二个观察点是双方经济政策的走向。不少人对有些国家的官方数据不信任,但是人们可以通过对政府政策调整的趋势观察到政府对本国经济的真正看法。例如,如果经济发展势头比较猛,生产和就业情况比预期的要好一些,那么当局便会通过调升利率和收紧财政支出等方式,防止经济出现通货膨胀;如果经济疲软,就业压力比较大,那么当局就会通过扩大货币支出和增加财政扩张的手段来刺激经济。

美联储今年以来已经加息两次,人们普遍预计,美国今年还会在九月和十二月进一步加息,这表明,美国当局对经济增长的预期良好;反观中国,最近一次的政治局会议明显改变经济了政策基调,由过去的“去杠杆”变成了“稳杠杆”;央行还采取了降低准备金率的扩张货币政策;中央财政也正在出台另一轮的扩张公共支出“补短板”的刺激财政政策。这表明,中国政府正在为经济前景感到忧虑。

通过上述两个观察,人们不难看到,贸易战开始以来,形势对美国比较有利,而中国处在下风。想必中国的政策制定者对此也心知肚明,从最近的报道看,中国执政党正在对共产党和政府的官员进行紧急政治动员,要求大家团结一心应对贸易战,尤其是要有克服各种更为严重的困难局面的思想和组织准备。当然,在蛮横霸道了多年之后,中国的执政党在多大程度上还能够动员民众与之共度时艰,这仍然是一个未知数,但是肯定不容乐观。

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